Europa retraso la implementación del entorno regulatorio para los criptoactivos

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El panorama world wide de las regulaciones de criptoactivos es diverso y, aunque se está volviendo más arduo, muchos reguladores todavía eligen esperar y ver cómo se desarrolla este espacio y qué harán otros. En este momento, todos los fanales están puestos en la Unión Europea y su enfoque personalizado para ordinario los criptoactivos.

Como parte de un paquete de financiamiento digital expansivo anunciado en septiembre de 2020, la Comisión Europea, o CE, emitió una propuesta regulatoria titulada Mercados de Criptoactivos, o MiCA. La propuesta se está abriendo paso en el proceso constitucional y está sujeta a intensos debates. Este importante paso regulatorio se ha conocido acelerado por las preocupaciones sobre el panorama regulatorio doméstico cada vez más fragmentado para los criptoactivos interiormente de la UE.

El otro desencadenante importante para el cómputo regulatorio ha sido el aumento de las monedas estables. Las monedas estables han existido durante algunos abriles, con la primera moneda estable, Tether (USDT), que se remonta a 2014, pero recibieron poca atención regulatoria hasta junio de 2019, cuando se anunció el esquema Libra de Fb (que luego fue rebautizado como Diem). Fue una indicación de atención para muchas autoridades, ya que se dieron cuenta de que las monedas estables globales podrían alcanzar rápidamente una gran escalera adecuado a los fuertes género de purple, y que esto podría tener implicaciones sistémicas para el sector financiero.

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Activos criptográficos bajo MiCA

La CE intervino para capturar y standard todos los criptoactivos no cubiertos por los servicios financieros existentes de la UE y propuso un régimen obligatorio, completo y a medida para los criptoactivos bajo MiCA. El reglamento se aplicará directamente en toda la UE, sin exigencia de transponerlo a las leyes nacionales, y sustituirá a todos los marcos nacionales. Su objetivo es proporcionar seguridad jurídica a la industria y los participantes del mercado y suministrar la armonización jurídica.

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MiCA establece un conjunto de principios rectores uniformes para los criptoactivos que ya son aplicables de guisa más standard en los mercados financieros, incluida la transparencia y divulgación, autorización y supervisión, conjunto de medidas de operación, ordenamiento y gobernanza, protección del consumidor y prevención del alcaldada de mercado.

MiCA proporciona definiciones y clasificaciones de criptoactivos muy necesarias. Este es un avance positivo que puede ayudar a consolidar definiciones y taxonomías divergentes utilizadas en diferentes jurisdicciones europeas y por diferentes participantes del mercado. Para capturar todo el universo de activos criptográficos (excepto los activos criptográficos ya cubiertos por las regulaciones financieras), un activo criptográfico se define de guisa muy amplia en MiCA como una representación electronic de valía o derechos, que pueden transferirse y almacenarse electrónicamente utilizando tecnología de contabilidad distribuida o tecnología very similar. Esto significa que cualquier activo colocado en una condena de bloques podría cumplir con los requisitos reglamentarios de MiCA, independientemente de su naturaleza y función económica. Tenemos que esperar a la traducción last del reglamento para ver si se introducirán excepciones a este amplio ámbito de aplicación en el proceso de negociación.

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Categorías de criptoactivos bajo MiCA

MiCA identifica tres categorías regulatorias de criptoactivos:

  • Tokens de capital electrónico, que se utilizan como medio de intercambio y tienen como objetivo obtener un valía estable al hacer remisión al valía de una moneda fiduciaria única que es de curso lawful, como el euro o el dólar estadounidense. Esto incluiría monedas estables como USD Coin (USDC) y un Diem vinculado a una sola moneda (Libra 2.).
  • Tokens con remisión a activos que pretenden prolongar un valía estable al hacer remisión a varias monedas fiduciarias que son de curso authorized, uno o varios productos básicos, uno o varios activos criptográficos o una combinación de dichos activos. Esto incluiría la traducción de Libra (Libra 1.) propuesta originalmente y que actualmente ya no se persigue.
  • Finalmente, la tercera categoría de activos criptográficos es un comodín para todos los demás activos criptográficos. Cubriría tokens de utilidad y monedas estables algorítmicas, pero igualmente posiblemente Bitcoin (BTC) y otros tokens similares.

MiCA proporciona un conjunto de requisitos reglamentarios integrales para los emisores, incluidos diferentes requisitos operativos y de atrevimiento según el tipo de criptoactivos involucrados. Los emisores de tokens con remisión a activos y tokens de capital electrónico deberán estar autorizados y establecidos en la UE.

Sin duda, esta es una buena nota para los emisores ya establecidos y que operan interiormente de la UE, pero crea una carga de cumplimiento adicional para los emisores fuera de la UE. Los emisores de tokens con remisión a activos estarán sujetos a ciertos requisitos de caudal, gobernanza y conducta empresarial, y los emisores de tokens de capital electrónico igualmente deberán tener una atrevimiento como institución de crédito o de capital electrónico y, encima, deberán cumplir con los requisitos operativos de el régimen legal del capital electrónico. Los tokens de capital electrónico deberán emitirse y canjearse por su valía nominativo, y los titulares deberán contar con un propaganda directo contra el emisor.

Se pedirá a los emisores que produzcan un documento técnico en el que se exponga información importante sobre el esquema, incluidas sus principales características, derechos y obligaciones. Solo ciertos proyectos y ofertas de pequeño valía tendrán el beneficio de estar exentos de este requisito potencialmente costoso. Para tocar los riesgos de proyectos más grandes (como monedas estables globales), MiCA proporciona un conjunto de reglas adicional y más ajustado para los tokens «significativos» con remisión a activos y los tokens de capital electrónico. Para dichos tokens «significativos», que están clasificados como tales por la Autoridad Bancaria Europea, o EBA, sobre la foundation de los criterios enumerados en MiCA, habrá requisitos de supervisión de caudal, inversores y EBA más fuertes que cubren la gobernanza, los conflictos de intereses, activos de reserva, custodia y obligaciones del volumen blanco.

Proveedores de servicios de criptoactivos

MiCA igualmente establece un entorno permitido para la autorización y las condiciones operativas de los proveedores de servicios de criptoactivos, o CASP. Cualquier CASP deberá ser una persona jurídica registrada en la UE y deberá estar facultado para intervenir. Los requisitos de cumplimiento son similares a los de las regulaciones financieras e incluyen salvaguardas prudenciales, requisitos organizativos y reglas específicas sobre la custodia de los fondos de los clientes.

La nómina de servicios de criptoactivos regulados igualmente refleja las regulaciones financieras e incluye la custodia y oficina de criptoactivos, operación de una plataforma de negociación, intercambio de criptoactivos por moneda fiduciaria y por otros criptoactivos, recibo, transmisión y ejecución de órdenes, colocando de criptoactivos y, finalmente, asesorar sobre criptoactivos.

Conclusión

Como ocurre con cualquier propuesta regulatoria, MiCA está pasando por todos los engranajes de la maquinaria legislativa de la UE. Se retraso que este proceso ayude a afinar las disposiciones de MiCA, eliminar fricciones, tocar cualquier problema y conmover a la regulación más óptima que satisfaga las deposición y expectativas de todas las partes interesadas. Posteriormente de que MiCA entre en vigor, todavía hay un retraso de 18 meses en la aplicación de la regulación, excepto con respecto a los tokens de capital electrónico y los tokens con remisión a activos, a los que la regulación se aplicará inmediatamente.

MiCA servirá como un precedente para que otros países aprendan y sigan o se distingan por una delantera competitiva. Es un angurriento esquema regulatorio. Calibrar un entorno regulatorio tan completo para regir la innovación en rápido incremento requiere un enfoque meticuloso, lo suficientemente prescriptivo para aplaudir seguridad jurídica, pero lo suficientemente flexible como para permitir desarrollos futuros.

Todavía requiere un cuidadoso permanencia entre cuatro objetivos principales en torno a los cuales se ha diseñado MiCA: seguridad jurídica, apoyo a la innovación, protección del consumidor e inversor e integridad del mercado. Los errores tendrán repercusiones en toda la UE y será complicado revertirlos, pero hacerlo correctamente será un éxito para toda la UE y una gran oportunidad para la región.

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Agata Ferreira es profesor asistente en la Universidad Tecnológica de Varsovia y profesor invitado en varias otras instituciones académicas. Estudió derecho en cuatro jurisdicciones diferentes, bajo sistemas de derecho global y civil. Agata ejerció la jurisprudencia en el sector financiero del Reino Unido durante más de una división en una firma de abogados líder y en un cárcel de inversión. Es miembro de un panel de expertos en el Observatorio y Foro Blockchain de la UE y miembro de un consejo asesor de Blockchain para Europa.

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